债券投资票面要素

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债券投资票面要素
债券作为证明债权、债务关系的凭证,一般以有一定格式的票面形式来表现。通常,债券票面上有4个基本要素。
1.债券发行者名称。
发行者的名称也就是该债券的债务主体。
值得注意的是,上面四个要素虽然是债券票面的基本要素,但这并不意味着他们会在债券上印制出来。在很多时候,他们是以公布条例或公告形式向社会公开宣布某债券的期限与利率,只要发行人具备良好的信誉,投资者也会认可接受。
此外,债券票面上还有可能会包含一些其他的要素,如,有的债券具有分期偿还
的特征,此时债券的票面上或发行公告中就会附有分期偿还时间表;有的债券附有一定的选择权,即发行契约中赋予债券发行人或持有人具有某种选择的权利,包括附有赎回选择权条款的债券、附有出售选择权条款的债券、附有可转换条款的债券、附有交换条款的债券、附有新股认购权条款的债券等。附有赎回选择权条款的债券是指债券发行人具有在到期日之前买回全部或部分债券的权利;附有出售选择权条款的债券是指债券持有人具有在指定的日期内以票面价值将债券卖回给发行人的权利;附有可转换条款的债券是指债券持有人具有按约定条件将债券转换成发行公司普通股股票的选择权;附有交换条款的债券是指债券持有人具有按约定条件将债券债券发行公司以外的其他公司的普通股票交换的选择权;附有新股认购权条款的债券是指债券持有人具有按约定条件购买债券发行公司新发行的普通股股票的选择权。
2.债券的票面价值。
债券的票面价值是债券票面标明的货币价值,是债券发行人承诺在债券到期日偿还给债券持有人的金额。
债券的票面价值中,首先要规定票面价值的币种,也就是要以何种货币作为债券价值的计量标准。一般来说,币种的确定主要考虑债券的发行对象。在本国发行的债券通常以本国货币作为面值的计量单位;在国际金融市场筹资,则通常以债券发行地所在国家的货币或以国际通用货币为计量标准。
另外,币种的确定还可以根据债券发行者本身对币种的需要。
币种确定以后,就要规定债券的票面金额。票面金额大小不同,适应的投资对象也不同,发行的成本也会不同。票面金额小,适合小额投资者,它的持有者分布面广,但债券本身的印刷及发行工作量大,费用可能较高;票面金额大,有利于少数大额投资者认购,且印刷费用等也会相应减少,但使小额投资者无法参与。
所以说,债券票面金额的确定也要根据债券的发行对象、市场资金供给情况及债券发行费用等因素综合考虑。
3.债券的票面利率。
债券票面利率也称名义利率,是债券年利息与债券票面价值的比率,通常年利率用百分数表示。利率是债券票面要素中不可缺少的内容。
在实际经济生活中,债券利率有多种形式,如单利、复利和贴现利率等。债券利率亦受很多因素影响,主要有:
(1)债券发行人的资信。
如果债券发行人的资信状况好,债券信用等级高,投资者的风险小,债券票面利率可以定得低一些;如果债券发行人的资信状况差,债券信用等级低,投资者的风险大,债券票面利率就需要定得高一些。此时利率差异反映了信用风险的大小,高利率是对高风险的补偿。
(2)债券期限长短。
一般来说,期限较长的债券,流动性差,风险相对较大,票面利率应该定得高一些;而期限较短的债券,流动性强,风险相对较小,票面利率就可以定得低一些。不过,债券票面利率与期限的关系较复杂,它们还受其他因素的影响,所以有时也能见到短期债券票面利率高而长期债券票面利率低的现象。
(3)借贷资金市场利率水平。
市场利率普遍较高时,债券的票面利率也相应较高,否则,投资者会选择其他金融资产投资而舍弃债券;反之,市场利率较低时,债券的票面利率也相应较低。
4.债券的到期期限。
债券偿还期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间,也是债券发行人承诺履行合同义务的全部时间。债券不同,偿还期限也不同,短的有几个月,长的有几十年,习惯上,我们把他们分为短期债券、中期债券和长期债券
但期限不是随心所欲而定的,在确定期限时,发行人要从以下几方面来考虑:
(1)资金使用方向。
债务人借入资金可能是为了弥补自己临时性资金周转之短缺,也可能是为了满足对长期资金的需求。如果是前者,那么就可以发行短期债券,如果是后者,就可以发行长期债券。这样视情况而定,既能保证发行人的资金需求,又不会因为占用资金时间过长而增加利息负担。
(2)市场利率变化。
市场利率变化也是影响债券期限的一个重要因素,对市场利率的预期,可以减少发行人的筹资成本。一般来说,当未来市场利率趋于下降时,应选择发行期限较短的债券,这样可以避免市场利率下跌后仍支付较高的利息;而当未来市场利率趋于上升时,应选择发行期限较长的债券,这样能在市场利率趋高的情况下保持较低的利息负担。
(3)债券变现能力。
债券的变现能力能够影响投资者的接受能力。如果债券的变现能力好,可以发行长期债券;如果流通市场不发达,不容易变现,这时候,长期债券就不如短期债券

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