股神系列
注:数据均按照日历年计,有两个例外:1965和1966年——它们的年度截止日都是9月30日;1967年是15个月,截止日是12月31日。从1979年开始,会计准则要求保险公司按市场价值计算它们持有的权益类 证券,而不是按照成本和市场价值孰低计算(原会计准则要求)。在这份表格里,...
注:1.基于道琼斯指数的年度变化,加上该年度持有道琼斯指数所得的股息。该表包含了所有年份的合伙制企业的行为。2.1957~1961年业绩包含了所有创始合伙人整年度经营的综合业绩(扣除了所有支出但尚未给合伙人分红或给普通合伙人的收益佣金)。3.1957~1961年业绩计算的...
在过往的这些年间,巴菲特几乎论述过所有相关的投资话题——或是通过他给股东的信函,或是在访谈或文章里。从这些论述中,你可以总结编辑出一张投资忠告清单,内容从如何看待风险和回报,到如何考虑组合账户的配置问题。由于本书的关注点是聚焦投资分析师在考虑...
如同我回顾的那些著名案例所折射的,巴菲特的长期投资生涯,并没有定义在某一种投资形式或投资策略上。从1957年开始的最初投资合伙制到今天,他的投资方式显然是在不断演化精进。回溯那些具有不同投资特征的历程,能够帮助人们更好地理解这个演进内涵。巴菲特早期...
在2011年11月,沃伦·巴菲特在CNBC的“财经论坛”节目宣布:伯克 希尔–哈撒韦已经购买了IBM公司107亿美元的股票——占该公司流通股 的5.5%。在解释这次收购行为时,巴菲特说,在过往的50年间,虽然他 一直在看该公司的年报,但只是最近他才意识到,IBM的业务对全球IT 机构...
在2007年年底致股东的信函里,沃伦·巴菲特披露了北伯灵顿铁路 公司(Burlington Northern Santa Fe,BNSF)的股权交易:60828818份 股票,总价47.3亿美元。这些数字代表了该公司17.5%的股权,均价每 股77.76美元。这标志着巴菲特对北伯灵顿铁路公司的初始投资——后 者曾是且仍然是北...
在1999年10月,巴菲特宣布了一项交易:以每股35.05美元的价 格,以现金支付方式,收购中美能源公司(MidAmerican Energy Holdings Company)近76%的股份——收购价比公告之前的收盘价溢价 29%。在这项交易里,伯克希尔–哈撒韦不仅购买了普通股,还购买了 优先可转换股和固定收益证...
1998年12月21日,伯克希尔–哈撒韦以220亿美元的价格,用现金和 股票作为对价,购买了通用再保险公司100%的股份。从战略的视角 看,这次收购的逻辑在于:对于一家经营现金流很强的公司来说,伯克 希尔是一个平抑大型再保险公司收入波动性的理想对象。[1]这里的思考 逻辑...
当伊拉克在1990年8月进攻科威特时,美国正进入一个严重的经济 衰退期之中。一方面,股票价格(包括伯克希尔的)都崩盘了,从前一 年的高点滑落了25%。另一方面,在20世纪80年代的大牛市跃进之后, 股市的估值最终摔回到了地板上。与此同时,在1990年,加州的房地产 市场...
就像与所罗门兄弟的交易一样,沃伦·巴菲特于1988年对美洲航空 集团(US Air)的投资所涉的是优先股:购买3.58亿美元的优先股,10 年后强制赎回,9.25%的股息率,和以每股60美元转为普通股的权利。 当时的普通股价格在每股35美元左右,相应的美洲航空(见图15-1)的 总市值为...
随着规模的增长,伯克希尔–哈撒韦在进入20世纪90年代时,就已 经有了数十亿美元的价值。在此之前,巴菲特已经成为一位著名的投资人,首先扬名于投资界,随后成为今天家喻户晓的人物。在这个阶段, 巴菲特投资了更多的私募交易,同时,也购买了一些声名显赫的大企...
1988年秋,郭思达和唐纳德·基奥(分别是可口可乐的董事长和总 裁)注意到,有人在大量购买其公司的股票。后来得知,那人就是沃伦 ·巴菲特。那时,相较于1987年“黑色星期一”崩盘前的高位,可口可乐 股价已经跌去了25%,而巴菲特正在尽可能地增持。到1989年春,巴菲...
在投资所罗门公司(Salomon Inc.)前,巴菲特与该公司保持着长 达10年的亲密关系。所罗门公司(见图13-1)在政府雇员保险公司 (GEICO)的扭亏为盈中起了关键作用:约翰·古弗兰(当时是公司的 高管,后来成为所罗门的首席执行官)出手确保了政府雇员保险公司的 融资,使其...
沃伦·巴菲特第一次投资大都会通讯公司(Capital Cities)是在1977 年,当时他以大约10倍税后利润的估值投资了1090万美元。在那年的年 度致股东的信中,他继续夸赞了大都会通讯公司的业务品质,以及由汤 姆·墨菲领导的管理层。[1]但是,巴菲特对大都会公司的大部分投资是在...
内布拉斯加家具卖场(Nebraska Furniture Mart)的起源始于其创始 人罗斯·布鲁金。作为犹太移民和8个孩子之一的她,1893年11月3日出 生于俄罗斯明斯克附近的一个小村庄。1917年,她跟随结婚4年的丈夫 依萨多尔·布鲁金来到美国。逐渐以“B夫人”而闻名遐迩的布鲁金,背景 一般...
在1976年圣诞节前《新闻周刊》组织的晚宴上,一个名为文森特· 曼诺的报刊经纪人,提出了一个投资《布法罗晚报》(Buffalo Evening News)的想法。曼诺本意是想《华盛顿邮报》出面收购这家报纸,凑 巧,作为凯瑟琳·格雷厄姆的好朋友,沃伦·巴菲特也参加了当天晚宴并 得知...
沃伦·巴菲特在汽车保险公司(政府雇员保险公司)的投资持续了 数十年,经历了诸多波折反转。政府雇员保险公司(Government Employees Insurance Company,GEICO)是一家汽车保险公司。巴菲特 在哥伦比亚大学商学院求学时就知道这家保险公司,因为那时他的教授 兼导师本杰明·格雷...
1877年,斯蒂尔森·哈钦斯创立了《华盛顿邮报》(Washington Post),但在之后几十年里被几个私营业主不断购买和出售,其中包括 《辛辛那提问询报》的所有者约翰·麦克莱恩。在经过麦克莱恩儿子的 糟糕管理之后,《华盛顿邮报》在20世纪30年代陷入了资不抵债的惨 境。1933年...
1972年,蓝筹邮票公司(伯克希尔–哈撒韦公司的子公司)的总裁 告诉巴菲特:喜诗糖果公司(See’s Candies)正在出售!喜诗糖果公司 于1921年由查尔斯·喜诗和他的母亲玛丽·喜诗在加利福尼亚州帕萨迪那 创立,之后一直由喜诗家族经营,但是公司最后的主人哈利·喜诗想专...
国民保险公司(National Indemnity Company)的故事述说着,在巴 菲特早期投资生涯中,它所扮演的过往角色。这家公司的所有者是杰克 ·瑞沃茨(Jack Ringwalt)。在巴菲特当初创建自己的投资合伙企业时, 正是这位奥马哈商人拒绝了5万美元投资巴菲特合伙制企业的机会。瑞 沃茨公...
1967~1988年,沃伦·巴菲特逐渐放弃了自己的投资合伙企业,开 始带领伯克希尔–哈撒韦公司做投资,并将其作为自己的投资载体。此 期,他开始更多地投资非上市企业,不仅在保险行业和区域银行逐渐积 累自己的资产池,而且,在诸如内布拉斯加家具卖场和喜诗糖果等还获...
及至今日,伯克希尔–哈撒韦(Berkshire Hathaway)的名字几乎是 人人皆知。但在1962年,巴菲特开始这家公司的收购流程时,很少人知 道它的早期历史或当时状况。伯克希尔–哈撒韦公司起源于两家可以追溯到19世纪的新英格兰的 纺织生产企业。伯克希尔,原来叫作伯克希尔棉...
在某种程度上,美国运通(American Express)似乎是沃伦·巴菲特 投资的一家高科技公司。在20世纪60年代初,美国运通(见图4-1)就 代表着新颖。随着美国民众喜欢上了航空旅行,用旅行支票支付就成为 一个越来越普遍的趋势。与此同时,美国运通也引领了第一批塑料信用 卡的...
之所以把得州国民石油公司(Texas National Petroleum Company) 的投资作为一个案例来审视,是因为这是巴菲特在给股东的年度信函中 明确论述过的、仅有的几个练习(workout)案例之一。实际上,这是 一个并购套利的投资项目——是许多涉足特定情形投资的投资基金的焦 点领域。...
1878年,查尔斯·登普斯特在内布拉斯加州的比阿特丽斯市,成立 了登普斯特农具机械制造公司(Dempster Mill Manufacturing Company)。在南北战争之后,很多人移居到西部,开始了自己新的生 活。登普斯特先生认为,当这些人安顿下来之后,他们会对风车、水泵 及其他相关机械产生...
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